主题：亏损达111亿-155亿！2025年已有7家上市公司业绩预亏

近日，七家上市公司披露的2025年业绩预亏公告，合计预亏超111.16 亿元亿元至155.59 亿元。天山股份以60-75亿元巨亏居首，中国建材、亚泰集团、金隅集团紧随其后。

一、亏损排名：亿级亏损集中爆发

整体来看，亏损呈现“头部集中、尾部分化”特征：天山股份单家预亏规模接近其余六家总和；而西藏天路、海螺新材等企业通过业务调整实现减亏或亏损收窄。

亏损企业季度表现

（一）天山股份：预亏60-75亿元

需求疲软叠加产能置换计提减值42-57亿元，是核心亏损来源。受地产竣工不及预期、基建投资节奏放缓影响，水泥销量下滑；年末集中计提产能置换相关固定资产减值42-57亿元，进一步放大亏损。

季度业绩：

? Q1（1-3月）：房地产投资与新开工面积持续下滑，一季度全国水泥产量同比下降 1.4%，商品混凝土产量下降，行业需求不足导致销量与价格承压。亏损-14.94亿元。

? Q2（4-6月）：为基建与地产施工旺季，市场需求环比改善，公司水泥、混凝土销量增长，叠加区域价格协同提升。延续降本措施，燃料成本同比下降，生产效率提升，助力单季盈利转正。财务费用与管理费用同比下降，数字化管理降低运营成本，提升盈利空间。盈利5.72亿元。

? Q3（7-9月）：归母净利润亏损2.59亿元（同比减亏 22.57%），核心是行业需求疲软、产品量价承压，叠加非经常性损益与费用端压力，虽有成本管控对冲但未能扭转亏损。

（二）中国建材：预亏23-40亿元

集团预计将对物业、厂房及设备，以及商誉计提显著减值拨备。其中主要涉及部分因产能置换政策而退出的水泥熟料生产线，相关资产减值约在60亿元至83亿元之间。目前评估机构已完成初步测算，相关程序仍在推进。

水泥销量下降：受行业供需结构及市场竞争影响，集团主要产品水泥的销量同比出现下滑。

季度业绩：

? Q1（1-3月）：归母净利润亏损5.17 亿元，亏损同比减亏 8.3 亿元。由于需求疲软拖累销量，房地产低迷致水泥销量同比下滑，营收 359.71 亿元，收入端承压。价格与成本改善对冲下滑水泥、玻纤销售价格上升，煤炭等成本下降，毛利率提升，毛利 62.61 亿元，减亏基础形成。

? Q2（4-6月）：单季归母净利润约18.77亿元，实现盈利。需求与价格共振：基建项目落地带动水泥需求回暖，产品价格持续上涨，营收环比大增 131.52% 至 832.80 亿元，收入规模显著扩大。毛利率持续提升：成本端煤炭价格低位运行，产线满负荷与协同效应优化成本，毛利增至 159.80 亿元，毛利率进一步改善。费用率下降：精益管理降低期间费用率，营业总成本增速低于营收，费用对利润的侵蚀减弱。非经常性损益助力：投资收益、政府补助等增加，叠加减值压力缓解，推动单季归母净利润大幅转正。

? Q3（7-9月）：单季归母净利润约16.00亿元。成本优势延续但价格承压：煤炭成本低位支撑毛利率，但水泥价格环比小幅回落，毛利 255.14 亿元，环比增速放缓。费用管控稳定：期间费用（销售 29.20 亿元、管理 135.59 亿元、财务 33.37 亿元）增速平稳，费用率保持低位，未大幅侵蚀利润。非经常性损益支撑减弱：投资收益等非经常性收益环比减少，叠加部分资产减值计提，单季盈利略有回落但仍保持盈利。

（三）亚泰集团：预亏16-23亿元

报告期内，公司水泥、熟料等产品价格有所回升，建材产业同比实现减亏，但受市场需求不足等因素影响，仍处于亏损状态。商品房市场量价承压，公司调整销售策略，加大商品房去化力度，结转项目毛利率较低，公司地产产业亏损。

季度业绩：

? Q1：东北基建开工率不足，水泥销量降10%，地产项目去化缓慢，亏损4.69亿元，同比减亏9.10%。

? Q2：源于建材与地产两大主业持续承压、财务费用高企、参股公司业绩拖累，叠加行业与区域市场下行，营业总收入：20.1亿元，同比增长4.26%。归母净利润：亏损3.54亿元，同比减亏13.98%。

? Q3：归母净利润亏损1.29 亿元，核心源于建材东北市场低迷、地产低毛利结转、财务费用高企，叠加营收下滑与参股公司拖累。

（四）金隅集团：预亏9-12亿元

报告期内，公司建材及房地产业务均处于行业下行周期。水泥业务，持续优化战略布局，扎实推进降本增效工作，经营业绩同比实现扭亏为盈；房地产业务受市场影响，需求减弱，销售价格承压，影响公司房地产业务经营利润。

季度业绩：

? Q1：2025年一季度，金隅集团实现营业总收入 168.67 亿元，同比增长 31.42%；归母净利润亏损 12.35 亿元。核心是建材需求疲软、地产周期下行、资产减值与费用高企、现金流承压四大因素叠加，虽已减亏但主业盈利仍未转正

 ? Q2：单季归母净利润亏损 2.61 亿元（环比减亏 78.87%，同比降幅 152.0%），核心是地产板块深度拖累、建材需求与价格未达盈利线、减值与费用刚性侵蚀利润，叠加结构与周期问题尚未解决，即便旺季修复也难扭亏。

? Q3：三季度单季归母净利润 7052.97 万元，实现由亏转盈，核心源于建材盈利强势修复、非经常性损益大幅对冲、费用与成本管控增效，叠加地产拖累边际减弱。

（五）金圆股份：预亏1.8-3.6亿

亏损的核心原因集中在两大业务板块：

其一，公司核心环保业务，固危废无害化处置领域竞争加剧，行业处置价格持续下行，挤压利润空间。

其二，部分子公司因水泥窑停窑导致开工率不足，经营业绩持续亏损，形成“环保业务承压、传统水泥业务拖累”的双重局面。基于《企业会计准则第8号——资产减值》，公司经第三方评估机构测算，拟对相关子公司长期资产计提减值准备约3000万元，进一步拉低年度净利润。

季度业绩：

Q1：营收 17.43 亿元（同比 + 84.59%），江西汇盈等子公司金属产品销量与价格双升拉动收入高增；非经常性损益约2000万元，对冲主业微亏实现归母净利润1616.87万元。

Q2：单季营收 24.46 亿元，但收入增长未转化为盈利，毛利率进一步降至 - 3.17%，成本增速持续高于营收增速。成本与费用：固危废处置行业竞争加剧，处置价格下行，部分子公司因水泥窑停窑导致开工率不足，单位固定成本攀升；期间费用率虽同比下降，但财务费用因利息收入减少同比 + 47.44%，叠加资产减值计提增加，挤压利润空间。非经常性损益对冲减弱：Q2 无大额资产处置收益，非经常性损益仅 1229.87 万元，难以覆盖扣非亏损 1.15 亿元，归母净利润亏损 6576.56 万元。

Q3：单季营收 25.56 亿元，系区域市场竞争加剧、错峰生产导致产能利用率不足，单位成本高企；扣非归母净利润亏损 9681.2 万元，主业持续承压。减值与费用：对部分长期资产、探矿权等计提减值，叠加应收款项回收放缓，资产减值损失增加；期间费用中管理费用因业务拓展略有上升，进一步侵蚀利润。非经常性损益同比增加，净利润亏损 5225.19 万元，同比减亏 9.03%。

（六）福建水泥：预亏0.8-1.2亿元

水泥市场需求持续下滑，供需矛盾进一步加剧，公司积极落实错峰生产，引领和推动区域“反内卷”协同，加强精准营销，持续推进精益运营、人效提升、费用管控等各项降本增效措施，全年商品销量和营业收入同比减少，但是单位商品均价略有上涨、销售成本明显下降，商品销售毛利率同比增加，实现年度减亏控亏目标。

季度业绩：

Q1：归母净利润亏损1991.88万元，主要由于福建省房地产开发投资大幅下降，水泥需求整体低迷，制约销量与收入规模。成本高企挤压毛利：煤炭等原燃材料价格虽有回落，但尚未形成显著成本优势，营业成本 3.42 亿元，营收 3.60 亿元，销售毛利率仅 5.04%，难以覆盖期间费用，导致营业利润亏损 3302.02 万元。费用负担较重。非经常性损益助力有限。

Q2：归母净利润2066.70万元。价格上涨与成本下降形成双重利好，费用管控成效显著精益运营和人效提升降低期间费用率，营业总成本得到有效控制，营业利润亏损大幅收窄至 88.29 万元，利润总额转为盈利 106.84 万元。政府补助等非经常性收益增加

Q3：单季归母净亏损2823万元，需求下滑与营收收缩：水泥市场需求持续下滑，供需矛盾加剧，三季度营收 3.43 亿元，同比下降 15.62%，收入规模萎缩导致利润空间压缩。尽管成本仍处低位，但需求疲软导致价格上涨乏力，销售毛利率降至 9.16%，低于二季度，毛利不足以覆盖各项成本费用。对相关生产线资产计提减值准备，增加当期亏损。

（七）西藏天路：预亏0.56-0.79亿元

本业绩预告期归属于上市公司股东的净利润亏损，主要原因如下：

1、建筑板块：主要系母公司及子公司存量项目陆续开工，带动营业收入同比增幅较大，毛利率有所增长；本业绩预告期期间费用有较大幅度压降；1-12 月归属于上市公司股东的净利润较去年同期呈减亏状态。

2、建材板块：水泥市场稍有回暖，西藏昌都高争建材股份有限公司因国家重点项目开工建设，并积极拓展民用市场，销量增加，营业收入同比增加。但国家重点项目战略采购价低于民用市场售价，加之来自邻近省份水泥企业的销售竞争，导致水泥销售均价下降。虽然通过控制物资采购价格、生产和包装线技术改造等节能降耗措施降低了产品成本，但是未能弥补销售价格下降对利润的影响；西藏高争建材股份有限公司水泥销量较去年同期有所增加，但销售价格较去年同期有所降低，营业收入减幅较小；另收回以前年度应收款项，坏账损失冲回，与去年同期相比净利润增加；整体建材水泥销售业务同比盈利增加。

3、投资板块：公司持有其他上市公司非公开发行的约6,677 万股A 股股票，年初至本报告期末通过集中竞价交易系统累计出售其 2,500.00 万股股票，确认投资收益。

季度业绩：

Q1：归母净利润亏损1.24 亿元，建材板块拖累明显：水泥市场需求疲软，销量下滑，子公司高争股份、昌都高争业绩不佳，建材板块净利润亏损 4296.15 万元，同比增亏 1563.30 万元。毛利率极低：营收 3.39 亿元，销售毛利率仅 0.52%，营业成本 3.37 亿元，接近营收，毛利微薄，难以覆盖期间费用。费用高企：销售、管理、财务等期间费用较高，进一步侵蚀利润，营业利润亏损 1.60 亿元。建筑板块增利有限：存量项目与新中标项目 3 月陆续开工，利润贡献增长，但不足以弥补建材板块亏损，非经常性损益亦难以对冲主业亏损。

Q2：归母净利润亏损1.21 亿元，建材板块持续承压。营收增长但毛利不足。营业利润亏损 1.40 亿元，亏损幅度较一季度略有收窄。费用负担仍重：期间费用未得到有效控制，营业总成本 15.15 亿元，持续挤压利润空间。非经常性损益助力有限。

Q3：单季归母净利润1.34 亿元，投资收益贡献巨大：出售中国电建股票确认投资收益 6072.99 万元，投资板块整体贡献净利润 7400.80 万元，大幅增厚利润。

当下，行业需求下行周期的绝对产能过剩，有效产能依然庞大，供需严重错配，还需全行业反内卷、强自律，在政策引领下重塑水泥行业高质量发展新业态。